يبدو أن الوباء في طريقه للخروج في منطقة اليورو والاقتصاد يكتسب زخمًا يمينًا ويسارًا. لكن التضخم يرتفع أيضًا بسرعة ، ولذا فقد حان الوقت – قد تقول – لرفع أسعار الفائدة وتقليل دعم الوباء.
ومع ذلك ، لا يعتبر البنك المركزي الأوروبي (ECB) حتى الآن أنه من الضروري قلب مفتاح سعر الفائدة ، أو البدء في إيقاف برنامج الشراء الوبائي الرئيسي. وفقًا لرئيس البنك كريستين لاغارد ، فإن التضخم سيرتفع وسيصعد أكثر في الأشهر الستة المقبلة ، لكنه سينخفض مرة أخرى بعد ذلك. بشكل عام ، لا يوجد سبب لرفع أسعار الفائدة الآن أو للتخلص التدريجي من برنامج الشراء. لم تتم مناقشة هذا الأخير حتى في اجتماع البنك المركزي الأوروبي.
عربة يدوية
في أعقاب الأزمة المالية ، تم تخفيض سعر الفائدة في السوق إلى صفر بالمائة في عام 2015. قبل سبع سنوات بالضبط ، بدأت البنوك في دفع فائدة سلبية على الأموال التي أودعتها لدى البنك المركزي الأوروبي. في ذلك الوقت ، كان البنك المركزي يشتري بالفعل كميات كبيرة من السندات الحكومية لخفض أسعار الفائدة وتحفيز الاستثمار من قبل الشركات والأسر.
مع تفشي جائحة كورونا في مارس 2020 ، انهار الاقتصاد تمامًا وتراجع التضخم على الفور إلى نصف بالمائة. لإنقاذ الاقتصاد من الانهيار والاستمرار في التمويل ، أطلق البنك المركزي الأوروبي على الفور برنامج شراء الأصول الوبائي الجديد (PEPP). عند ارتفاع سعر الصرف بنحو 80 مليار يورو شهريًا ، تم بالفعل ضخ أكثر من 1100 مليار يورو في الاقتصاد الضعيف.
بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي ، فإن استقرار الأسعار المثالي هو التضخم الذي يقترب من 2٪ ولكن أقل من 2٪ ، والذي تم الوصول إليه بالفعل الشهر الماضي. في العديد من بلدان اليورو ، ارتفع معدل التضخم أكثر بالفعل ، في هولندا يقف العداد عند 2.1 في المائة. سجلت ألمانيا 2.4 في المائة في مايو ، لكن من المتوقع أن تتجه نحو 4 في المائة في الأشهر المقبلة. تمتلك ألمانيا أيضًا ذكريات مؤلمة عن التضخم المفرط منذ مائة عام. لم تعد عربة اليد المليئة بالأوراق النقدية كافية لشراء رغيف خبز.
ولكن وفقًا للبنك المركزي الأوروبي ، فهذه زيادات مؤقتة في الأسعار ، ناتجة بشكل أساسي عن ارتفاع أسعار الطاقة (اقرأ: ارتفاع أسعار النفط) وزيادة ضريبة القيمة المضافة في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو في ألمانيا.
يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يكون التضخم 1.9 في المائة للعام بأكمله. ثم سينخفض إلى 1.5٪ في عام 2022 و 1.4٪ في عام 2023. لذلك لا يوجد سبب للتوقف عن رفع سعر الفائدة.
يجب ألا ننسى أيضًا أن لدينا بنكًا مركزيًا واحدًا فقط في أوروبا والعديد من البلدان “، كما يقول الخبير الاقتصادي أرنود بوت. إن التضخم والنمو الاقتصادي في دول اليورو الـ19 ينتج عنه 19 خطًا مختلفًا. الجميع. السياسة “.
مؤقت
ومع ذلك ، وفقًا لكارستن برزيسكي ، كبير الاقتصاديين في ING في فرانكفورت ، لا يمكن للبنك المركزي الأوروبي فعل الكثير بشأن التضخم لأنه عوامل فردية تدفع الأسعار بشكل أساسي. “بالإضافة إلى ذلك ، لا يزال التعافي الاقتصادي مبكرًا جدًا وليس من الحكمة أن يتدخل البنك المركزي الأوروبي الآن.”
من هذا المنظور ، فإن الخطر أكبر من أن الانتعاش الاقتصادي سوف يخنق من خلال رفع أسعار الفائدة والتخلص التدريجي من دعم الوباء. تجري نفس المناقشة في هولندا حول ما إذا كان سيتم إيقاف دعم كورونا للشركات أم لا ، حيث يخشى أن تسقط على مرمى البصر من الميناء.
تأمين الحريق
لا يطمئن الخبير الاقتصادي والمحافظ السابق للبنك المركزي ليكس هوغدوين. “هناك فرصة لا يستهان بها ألا تكون الزيادة في التضخم مؤقتة وإذا كنت تتفاعل فقط مع التضخم بمجرد أن يستقر ، فأنت ببساطة قد فات الأوان. إنه مثل تأمين منزلك ضد الحريق. احتمالية أن يحترق منزلك هو صغيرة ولكن معظم الناس لا يريدون المخاطرة والتأمين على أنفسهم “.
يلتزم البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على مرونة تمويل الشركات والمستهلكين وقبل كل شيء عدم قتل الاقتصاد وتعطيل الأسواق المالية. يعتقد Hoogduin أن البنك المركزي الأوروبي لا يجرؤ على رفع أسعار الفائدة أو تقليص دعم الوباء. “يمكن أن يؤدي إلى رد فعل الذعر في الأسواق المالية.” لكن الخطر المتمثل في أننا سنظل عالقين في هذا النوع من الدعم لفترة طويلة ، مع عيوب أكثر بكثير من المزايا ، هو خطر حقيقي “.
ارتفاع سعر الفائدة على بعد أميال
يعتقد برزيسكي أننا سنتخلص في النهاية من أسعار الفائدة المنخفضة والدعم الوبائي. “قرب نهاية هذا العام ، سيتم التخلص التدريجي من PEPP وإيقافها العام المقبل لأنها ستتوقف تلقائيًا في عام 2022. سيعلن البنك المركزي الأوروبي ذلك في الأشهر المقبلة.”
وفقًا لـ Brzeski ، فإن معدل الفائدة المرتفع ليس على جدول الأعمال في الوقت الحالي. “لا نتوقع رفع سعر الفائدة لأول مرة قبل نهاية عام 2023. سيرتفع سعر الفائدة بعد ذلك بشكل طفيف ، لكن المستوى المطلق سيبقى منخفضًا.”
