منتج مالي لا يملك المشرفون سوى القليل من التبصر فيه ومن غير الواضح من الذي يتعرض إلى أي مدى. يبدو الأمر وكأنه بداية مقال من عام 2008 ، عندما اندلعت أزمة الائتمان. لكنه حتى وقت قريب صندوق عائلي غير معروف نسبيًا والذي انهار الأسبوع الماضي. الصندوق ، المسمى Archegos ، استثمر المليارات من Bill Hwang ، الذي لم يكن معروفًا حتى وقت قريب.
قد يكون أحد أكبر خسائر الثروة الخاصة على الإطلاق ، كما أخبر مستثمر بلومبرج عنها . تدير صناديق الأسرة ثروات العائلات الثرية أو الأفراد. لكن هوانج ليس وحده الذي يخسر المليارات. كما خسرت البنوك مثل كريدي سويس ونومورا الياباني ، اللتين تعاملتا معه ، بمليارات الدولارات. كما أن القوى المالية الأمريكية العظمى جولدمان ساكس ومورجان ستانلي متورطة أيضًا في كارثة سوق الأسهم ، لكنهما نجحا بصعوبة في الحد من خسائرهما.
السؤال الكبير هو ما إذا كانت هذه حادثة ، أي ملياردير “مفيد” كسب الكثير من المال عبر طريق مختصر وظل بعيدًا عن الصورة ، أو ما إذا كان هناك المزيد من المستثمرين (الكبار) الذين يخوضون مخاطر مماثلة تحت الرادار. نظرًا لأن Archegos ليس صندوق تحوط على الورق ، ولكنه صندوق عائلي ، فقد كان قادرًا على الهروب من المنظم الأمريكي. واكتسب المنتج المالي الذي استخدمه هوانج بشغف شعبية منذ سنوات ، وفقًا لصحيفة فاينانشيال تايمز .
يقول ماركو جروت ، كاتب العمود المالي الذي يتمتع بخبرة 25 عامًا في القطاع المالي: “من حيث المبدأ ، من السهل جدًا على البنك أن يكسب المال ، ويتقاضى تكاليف”. عمل هوانج مع ستة بنوك مختلفة. من المحتمل أنه أبرم نفس العقود مع كل بنك بأموال مقترضة ، دون أن تعرف البنوك بعضها البعض. يقول جروت: “في هولندا لدينا BKR”. “ليس لديك هذا في الولايات المتحدة. هناك يمكنك أيضًا الحصول على ست بطاقات ائتمان من مزودين مختلفين. تظهر المشكلة فقط إذا لم تدفع.”
لم يكن هوانج قادرًا على الدفع بعد أن انخفض سعر الشركة التي تكهن عليها. بعد كل شيء ، لم تنخفض الديون التي تعاقد عليها. اتصل بنك بعد بنك إذا أراد إيداع أموال إضافية لتغطية الخسائر المتزايدة بسرعة. عندما اتضح أن هذا لن ينجح ، قررت البنوك الأمريكية المذكورة أعلاه أن تكون أول من يبيع أسهم الشركة بشكل جماعي. بدأت سلسلة من ردود الفعل.
تثير حقيقة أن الأمور قد تخرج عن نطاق السيطرة التساؤل عما إذا كانت البنوك قد راجعت بشكل كاف مع من تتعامل معهم. يقول رويلوف سالومونز ، أستاذ نظرية الاستثمار وإدارة الأصول في جامعة جرونينجن: “هناك شيء مريب حول هوانج. لقد تم القبض عليه ذات مرة للتداول من الداخل”. “التفكير التجاري على المدى القصير كان له وزن كبير بين البنوك. وأكبر قصة وراء ذلك هو أن إدارة المخاطر ليست على ما يرام.”
بيت من ورق؟
يقول سالومونز: “لقد نجح هوانج في السباق الأسود وكان يجب أن يأخذ اللون الأزرق”. وهو يعتقد أنه يجب أن يكون هناك المزيد من المستثمرين الذين يتحملون مخاطر مماثلة. لكن وفقًا للأستاذ ، لا جدال في أن بيتًا من الورق على وشك الانهيار. “هذه بنوك استثمارية. إذا تكبدت خسارة ، فليس هناك خطر مباشر من أن إقراض الشركات أو المستهلكين سيتعرض للضغط”.
يقول جروت: “هذه هي الطريقة التي تسوء بها الأمور في كل مرة” ، في إشارة إلى بداية الأزمة المالية الأخيرة. “من ناحية أخرى ، من المستحيل الإشراف على كل شيء. في النهاية ، تظهر دائمًا فكرة إبداعية تتسلل عبر الشقوق وتجعل المكاسب والخسائر ضخمة.”
